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石油化工:短期油价承压

时间:20-03-11 05:22    来源:和讯

■板块透视

■海通证券

OPEC+会议结果不如人意,沙特计划增加石油产量。我们认为后续需要密切关注沙特对油价的态度,如果其采取保市场份额策略对短期油价会造成较大压力。

目前OPEC+减产协议持续到3月底。2019年12月初,OPEC+达成减产协议。根据减产安排,2020年一季度OPEC+原油减产量将达到210万桶/日,减产后OPEC减产国有效产量为2517万桶/天。截至2020年1月OPEC减产国产量为2525万桶/天,已接近减产目标,我们认为近年来OPEC维持了较高的减产执行率。

上一轮沙特采取保市场份额策略也导致油价大幅下跌。上一轮油价大幅下跌时间段为2014年9月-2016年1月布伦特原油价格从102.79美元/桶下跌至27.88美元/桶。此轮油价下跌主要源于供需变化,美国页岩油产量快速增长使得全球原油供给增加,当时沙特为了追求原油市场份额的稳定,在2014年11月27日的OPEC会议上,OPEC未达成减产协议,决定继续保持3000万桶/日的产量上限不变,导致油价下跌,在下跌过程中OPEC原油产量持续增加,加剧了油价下跌的幅度。沙特采取减产保价策略使得油价持续反弹。2016年1月,OPEC和其他产油国于2月份召开部长级会议,俄能源部长称沙特提议各个产油国最多削减5%的产量,市场对于OPEC减产预期增强,油价开始持续上涨。

石化指数与油价走势相关性较强。我们用石化指数、上证指数作为石化相对指数,根据我们计算,2010年以来石化相对指数与油价相关系数为0.73,两者相关性较强。2014年9月-2016年1月油价大幅下跌期间石化相对指数也出现同步回落,到2016年1月油价企稳回升过程中石化相对指数也开始上涨。

投资建议。油价下跌整体对石化行业盈利会造成一定负面影响,但随着油价企稳回升,石化企业盈利有望较快改善。我们认为炼化企业在油价跌破40美元/桶时,由于地板价影响,盈利有望保持稳定,建议关注主营炼厂龙头上海石化(600688,股吧)、华锦股份(000059,股吧)、中国石化,民营炼化的卫星石化(002648,股吧)、恒力石化(600346,股吧)、桐昆股份(601233,股吧)、恒逸石化(000703)(000703,股吧)、荣盛石化(002493,股吧)等;以及油价企稳回升过程中受益的煤化工龙头华鲁恒升(600426,股吧),油服龙头中海油服、海油工程(600583,股吧)等。

(责任编辑:王治强 HF013)

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