恒逸石化(000703.CN)

恒逸石化:业绩环比持续增长 产业链均衡一体化优势凸显

时间:20-09-02 05:20    来源:东方财富网

原标题:恒逸石化(000703):业绩环比持续增长,产业链均衡一体化优势凸显

公司发布2020半年报。2020H1公司实现营业收入394.14亿元(-6%),归母净利润19.02亿元(+49%),扣非归母净利润17.56亿元(+64%)。其中Q2单季实现扣非归母净利润10.26亿元(同

比+20%,环比+41%)。同时,公司预测Q3单季实现归母净利润11亿元-15亿元,业绩持续环比增长。

文莱一期贡献业绩增量

公司文莱项目一期于去年11月全面投产。2020H1文莱炼化生产炼油、化工产品309、94万吨,实现销售额90.46、15.42亿元,共实现净利润5.64亿元(公司70%权益对应3.95亿元)。随着原油价格自4月触底后温和上涨,下半年公司炼油盈利能力仍将环比改善。此外,公司也同步推进文莱二期项目。二期项目计划建设1400万吨/年原油加工能力、150万吨/年乙烯、200万吨/年PX,成长空间打开。

PTA价差环比改善,产能持续扩张

2020Q2PTA价差有所改善,环比+203元/吨,控股公司浙江逸盛2020H1实现净利润4.1亿元。目前公司参控股PTA产能1350万吨/年,逸盛新材料600万吨PTA项目1#线300万吨将于年底投产,2#线将于明年上半年投产。

高端差异化聚酯进入产能释放期

2020H1公司聚酯产品毛利达到近年峰值,其中涤纶丝毛利率13.17%,切片9.64%,毛利率行业领先。2020年2月,海宁新材料第一套生产线G线(25万吨/年)投产;2020年6月嘉兴逸鹏“年产50万吨差别化功能性纤维提升改造项目”投产。目前公司在建聚酯产能181.6万吨,新增的

差异化聚酯产品将增强公司聚酯产品盈利水平。

投资建议 :我们预测公司2020/2021/2022年归母净利润44.06/48.66/54.33亿元,EPS1.20/1.32/1.48元,对应现价PE9.3/8.4/7.6倍,维持“买入”评级。

风险提示:原油价格大幅波动,聚酯、成品油需求恢复不及预期。

(文章来源:财富动力网)