恒逸石化(000703.CN)

鹰眼预警:恒逸石化营业收入与净利润变动背离

时间:20-08-29 06:18    来源:新浪

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

8月29日,恒逸石化(000703)发布2020年半年度报告。

报告显示,公司2020年上半年营业收入为394.14亿元,同比下降5.55%;归母净利润为19.02亿元,同比增长48.99%;扣非归母净利润为17.56亿元,同比增长63.78%;基本每股收益0.51元/股。

公司自1997年3月上市以来,已经现金分红9次,累计已实施现金分红为33.03亿元。

上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度,对恒逸石化2020年半年报进行智能量化分析。

一、业绩质量层面

报告期内,公司营收为394.14亿元,同比下降5.55%;净利润为22.95亿元,同比增长44.07%;经营活动净现金流为14.69亿元,同比增长80.55%。

从业绩整体层面看,需要重点关注:

• 营业收入增速持续下降。近三期半年报,营业收入同比变动分别为51.97%,-3.55%,-5.55%,变动趋势持续下降。

项目201806302019063020200630营业收入(元)432.65亿417.29亿394.14亿营业收入增速51.97%-3.55%-5.55%
• 营业收入与净利润变动背离。报告期内,营业收入同比下降5.55%,净利润同比增长44.07%,营业收入与净利润变动背离。

项目201806302019063020200630营业收入(元)432.65亿417.29亿394.14亿净利润(元)14.45亿15.93亿22.95亿营业收入增速51.97%-3.55%-5.55%净利润增速51.52%10.24%44.07%
从收入成本及期间费用配比看,需要重点关注:

• 销售费用变动与营业收入变动差异较大。报告期内,营业收入同比变动-5.55%,销售费用同比变动37.93%,销售费用与营业收入变动差异较大。

项目201806302019063020200630营业收入(元)432.65亿417.29亿394.14亿销售费用(元)1.83亿1.94亿2.67亿营业收入增速51.97%-3.55%-5.55%销售费用增速256.9%5.8%37.93%
结合现金流质量看,需要重点关注:

• 营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内,营业收入同比下降5.55%,经营活动净现金流同比增长80.55%,营业收入与经营活动净现金流变动背离。

项目201806302019063020200630营业收入(元)432.65亿417.29亿394.14亿经营活动净现金流(元)8.7亿8.14亿14.69亿营业收入增速51.97%-3.55%-5.55%经营活动净现金流增速384.49%-6.46%80.55%
• 经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内,经营活动净现金流/净利润比值为0.64低于1,盈利质量较弱。

项目201806302019063020200630经营活动净现金流(元)8.7亿8.14亿14.69亿净利润(元)14.45亿15.93亿22.95亿经营活动净现金流/净利润0.60.510.64
二、盈利能力层面

报告期内,公司毛利率为9.6%,同比增长82.47%;净利率为5.82%,同比增长52.54%;净资产收益率(加权)为7.96%,同比增长18.45%。

结合公司经营端看收益,需要重点关注:

• 销售毛利率大幅增长。报告期内,销售毛利率为9.6%,同比大幅增长82.47%。

项目201806302019063020200630销售毛利率4.46%5.26%9.6%销售毛利率增速22.67%17.83%82.47%
• 销售毛利率持续增长,存货周转率持续下降。近三期半年报,销售毛利率分别为4.46%、5.26%、9.6%持续增长,存货周转率分别为16.19次、11.34次、3.76次持续下降。

项目201806302019063020200630销售毛利率4.46%5.26%9.6%存货周转率(次)16.1911.343.76
• 销售毛利率持续增长,应收账款周转率持续下降。近三期半年报,销售毛利率分别为4.46%、5.26%、9.6%持续增长,应收账款周转率分别为35.18次、34.32次、8.69次持续下降。

项目201806302019063020200630销售毛利率4.46%5.26%9.6%应收账款周转率(次)35.1834.328.69
三、资金压力与安全层面

报告期内,公司资产负债率为67.26%,同比增长5.52%;流动比率为0.66,速动比率为0.44;总债务为528.51亿元,其中短期债务为343.51亿元,短期债务占总债务比为65%。

从财务状况整体看,需要重点关注:

• 资产负债率持续增长。近三期半年报,资产负债率分别为58.46%,63.74%,67.26%,变动趋势增长。

项目201806302019063020200630资产负债率58.46%63.74%67.26%
从短期资金压力看,需要重点关注:

• 长短债务比大幅增长。报告期内,短期债务/长期债务大幅增长至1.86。

项目201806302019063020200630短期债务(元)167.24亿218.96亿343.51亿长期债务(元)31.85亿153.46亿184.99亿短期债务/长期债务5.251.431.86
• 短期债务较大,存量资金存缺口。报告期内,广义货币资金为133.5亿元,短期债务为343.5亿元,广义货币资金/短期债务为0.39,广义货币资金低于短期债务。

项目201806302019063020200630广义货币资金(元)68.27亿122.5亿133.49亿短期债务(元)167.24亿218.96亿343.51亿广义货币资金/短期债务0.410.560.39
• 短期债务压力较大,资金链承压。报告期内,广义货币资金为133.5亿元,短期债务为343.5亿元,经营活动净现金流为14.7亿元,短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。

项目201806302019063020200630广义货币货币资金+经营活动净现金流(元)76.97亿130.64亿148.19亿短期债务+财务费用(元)170.63亿222.78亿351.8亿
• 现金比率持续下降。近三期半年报,现金比率分别为0.64、0.46、0.31,持续下降。

项目201806302019063020200630现金比率0.640.460.31
从长期资金压力看,需要重点关注:

• 总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报,总债务/净资产比值分别为114.82%、144.09%、173.09%,持续增长。

项目201806302019063020200630总债务(元)199.09亿372.42亿528.51亿净资产(元)173.4亿258.46亿305.34亿总债务/净资产114.82%144.09%173.09%
• 总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报,广义货币资金/总债务比值分别为0.34、0.33、0.25,持续下降。

项目201806302019063020200630广义货币资金(元)68.27亿122.5亿133.49亿总债务(元)199.09亿372.42亿528.51亿广义货币资金/总债务0.340.330.25
从资金管控角度看,需要重点关注:

• 预付账款增速高于营业成本增速。报告期内,预付账款较期初增长21.69%,营业成本同比增长9.87%,预付账款增速高于营业成本增速。

项目201806302019063020200630预付账款较期初增速72.8%52.76%21.69%营业成本增速50.67%-4.35%-9.87%
从资金协调性看,需要重点关注:

• 资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报,购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为60.5亿元、68.3亿元、59.1亿元,公司经营活动净现金流分别8.7亿元、8.1亿元、14.7亿元。

项目201806302019063020200630资本性支出(元)60.46亿68.27亿59.09亿经营活动净现金流(元)8.7亿8.14亿14.69亿
• 资金协调性亟需加强。报告期内,公司营运资金需求为25.4亿元,营运资本为-145.3亿元,企业经营活动和投资活动均存在资金缺口,公司现金支付能力为-170.6亿元。

项目20200630现金支付能力(元)-170.63亿营运资金需求(元)25.37亿营运资本(元)-145.26亿
四、运营效率层面

报告期内,公司应收帐款周转率为8.69,同比下降74.67%;存货周转率为3.76,同比下降66.87%;总资产周转率为0.44,同比下降29.56%。

从经营性资产看,需要重点关注:

• 应收账款周转率持续下降。近三期半年报,应收账款周转率分别为35.18,34.32,8.69,应收账款周转能力趋弱。

项目201806302019063020200630应收账款周转率(次)35.1834.328.69应收账款周转率增速2.09%-2.44%-74.67%
• 存货周转率持续下降。近三期半年报,存货周转率分别为16.19,11.34,3.76,存货周转能力趋弱。

项目201806302019063020200630存货周转率(次)16.1911.343.76存货周转率增速11.89%-29.94%-66.87%
从长期性资产看,需要重点关注:

• 总资产周转率持续下降。近三期半年报,总资产周转率分别1.12,0.63,0.44,总资产周转能力趋弱。

项目201806302019063020200630总资产周转率(次)1.120.630.44总资产周转率增速13.98%-43.82%-29.56%
• 单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报,营业收入/固定资产原值比值分别为5.04、3.17、0.97,持续下降。

项目201806302019063020200630营业收入(元)432.65亿417.29亿394.14亿固定资产(元)85.81亿131.75亿406.94亿营业收入/固定资产原值5.043.170.97
• 在建工程变动较大。报告期内,在建工程为61.2亿元,较期初增长65.87%。

项目20191231期初在建工程(元)36.9亿本期在建工程(元)61.21亿
• 其他非流动资产变动较大。报告期内,其他非流动资产为54.4亿元,较期初增长42.53%。

项目20191231期初其他非流动资产(元)38.14亿本期其他非流动资产(元)54.36亿
从三费维度看,需要重点关注:

• 销售费用增速超过20%。报告期内,销售费用为2.7亿元,同比增长37.93%。

项目201806302019063020200630销售费用(元)1.83亿1.94亿2.67亿销售费用增速256.9%5.8%37.93%
• 销售费用/营业收入比值持续增长。近三期半年报,销售费用/营业收入比值分别为0.42%、0.46%、0.68%,持续增长。

项目201806302019063020200630销售费用(元)1.83亿1.94亿2.67亿营业收入(元)432.65亿417.29亿394.14亿销售费用/营业收入0.42%0.46%0.68%
• 管理费用增速超过20%。报告期内,管理费用为3.6亿元,同比增长37.27%。

项目201806302019063020200630管理费用(元)2.59亿2.66亿3.65亿管理费用增速70.5%2.48%37.27%
• 管理费用增速超营收。报告期内,管理费用同比增长37.27%,营业收入同比增长-5.55%,管理费用增速高于营业收入增速。

项目201806302019063020200630营业收入增速51.97%-3.55%-5.55%管理费用增速70.5%2.48%37.27%
• 财务费用变动较大。报告期内,财务费用为8.3亿元,同比增长117.1%。

项目201806302019063020200630财务费用(元)3.39亿3.82亿8.29亿财务费用增速141.42%12.56%117.1%
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