恒逸石化(000703.CN)

恒逸石化2020年半年度董事会经营评述

时间:20-08-28 22:03    来源:同花顺

恒逸石化(000703)(000703)2020年半年度董事会经营评述内容如下:

一、概述

(一)行业情况的讨论与分析

恒逸石化(股票代码:000703)所处行业为石化化纤行业,原料来源于石油或石油裂解的相应化工品,如PX、苯等。产品终端需求与老百姓的衣食住行息息相关,就公司“一滴油、两根丝”产品布局而言,汽油、柴油、煤油等成品油主要为装置设备提供能源供应,如为汽车、船舶、飞机提供燃料供应;涤纶和锦纶主要用于纺织品的面料或里料,如衣服、床上用品、窗帘、沙发、帐篷等。

1、炼化业务:东南亚成品油需求旺盛,文莱竞争优势显著

(1)当期原油价格有利于下游聚酯产品需求和盈利的双增长

一般来讲,油价平稳或温和上涨有利于石油化工企业经营管理和效益提升。当期油价经过大跌后,低位油价反而对石油化工企业有利,一方面低位油价有利于下游产品价差的扩大,且较低产品价格有利于刺激终端需求增长,进而促进盈利的提升;另一方面,低位油价面临上涨的机会,油价上涨带来产业链库存增值和下游生产负荷提升,进而刺激需求增长。

2020年上半年,受全球新冠肺炎疫情、OPEC减产不达预期等“黑天鹅”事件影响,国际油价大跌至近年来的低位,油价恐慌性下跌给下游化工化纤企业带来严峻挑战。

但随着世界各地经济重新开放带来的原油需求增加,叠加OPEC+产油国的深度减产政策,油市供需两端出现了改善迹象。长期来看,石油仍将回归正常供需基本面,对应国际油价重心有望不断上移。在宏观政策层面,各国保持货币和财政政策的双宽松,尤其是美联储仍旧在实施各种宽松的货币政策以稳定经济,宽松的宏观政策和美元指数的弱势对油市起到了显著的支撑作用,目前油价基本稳定在40美元附近。

对于下游而言,原油价格低位有利原料成本降低进而刺激需求增长。

(2)东南亚成品油需求旺盛,文莱竞争优势显著

相比国内成品油过剩局面,东南亚成品油市场缺口较大。根据wind数据显示,东南亚炼油能力约3亿吨,汽柴煤等成品油产能约1.8亿吨附近,产量约1.4亿吨,缺口约10,700万吨。

东南亚人口约6.41亿,成品油需求增长潜力大。另外,东南亚距离澳洲比较近,澳洲需要进口成品油,汽柴煤进口量约2,650万吨/年。分产品来看,汽油方面,东南亚存在缺口约4,900万吨/年,主要进口国为印度尼西亚、马来西亚和越南等地,主要出口国为新加坡和泰国;航空煤油方面,因为各国对航空业都比较自给自足,以贸易流转为主,东南亚主要进口国为越南和其他几个没有炼厂的国家,如文莱、斯里兰卡、菲律宾等地;柴油方面,东南亚存在较大缺口,每年缺口约4,700多万吨,主要进口国为越南、孟加拉、菲律宾、斯里兰卡、缅甸、印尼和马来西亚等地,另外,2020年IMO新标实施,低硫燃料油的需求增加。新加坡是主要的船运基地,进口量在4,000多万吨,部分MGO(船用柴油)需要替代船用燃料油,东南亚柴油进口量会增加。公司文莱炼化项目正处于东南亚成品油需求市场腹地,地域区位优势明显,产品销售市场空间巨大。

2、PTA业务:原料供应宽松,产业集中度持续提升

2019年开始,国内PX产能占全球份额大幅增加,从2018年底的27.4%提升至目前的39.2%。考虑到公司文莱炼化项目虽归为海外产能但仍属于中国投资,全球全部新增产能均由中国企业建设。PX新增产能投产对应的供应宽松,2020年国内PX进口依存度将大幅下降,受此影响,2020年1-8月的ACP谈判均以失败告终,PX与PTA工厂的定价博弈中,PX产业利润向中下游转移明显。

3、化纤业务:终端需求保持良性增长,竞争格局有望重塑

(1)线上销售持续稳步回升,消费结构迭代升级

目前,随着线上直播和大数据应用于终端消费领域并快速向城市及农村地区渗透,三四线城市及县乡域消费能力崛起。在受新冠肺炎疫情影响线下消费受阻下,线上直播消费异军突起对终端消费形成有力支撑,拉动了终端需求的高增长。线上消费逆势而上,正有效促进消费回补,释放市场潜力,为经济复苏发展打开了新思路。未来,应把握线上新型消费的发展契机,继续推动线上消费蓬勃发展,实现线上线下深度融合。根据国家统计局数据,1-6月全国网上零售额5.15万亿元,同比增长7.3%,比1-5月提高2.8个百分点。其中实物商品网上零售额4.35亿元,同比增长14.3%,占社零总额比重25.2%,比1-5月提高0.9个百分点,网上消费实现较快增长。线上消费逆势而上,也意味着我国已进入消费结构加快升级、消费模式加速迭代、消费拉动经济作用明显增强的重要阶段。

(2)外贸出口复苏,纺织品服装行业下半年有望改善

2020年以来,面对新冠肺炎疫情,我国纺织行业稳步推进复工复产工作,生产供给能力及产业链运转协调性已恢复正常,我国疫情防控形势持续向好,居民消费活动增多,纺织品服装消费温和复苏。

据中国海关总署统计数据显示,2020年1-6月,纺织服装累计出口1,251.8亿美元,增长3.1%,其中纺织品出口741亿美元,增长27.8%,服装出口510.8亿美元,下降19.4%。上半年受疫情影响,虽然服装外需明显减少,出口额同比持续下降,不过由于防疫物资出口的大幅增加,纺织品出口额同比去年有所增长。而且,1-7月,出口包括口罩在内的纺织品6,343.2亿元,增长35.8%,增幅较上半年有所扩大;服装4,676亿元,下降13.8%,降幅较上半年有所收窄。7月份纺织品及服装出口环比均表现好转趋势。

(3)居民消费升级,聚酯产业链产品需求保持刚需

从下游需求来看,聚酯纤维主要运用在服装、家纺和产业新兴应用领域,与人口增速、人均可支配收入密切相关。近年来我国居民收入水平与消费性支出平稳增加,随着收入水平的提高,主要消费群体对纺织服装、服饰品质的要求与消费能力同步提高,需求体系升级后,消费量级的爆发大大拉升了对聚酯差异化产品的需求。根据国家统计局数据,2019年我国人均国民总收入进一步上升至10,410美元,首次突破1万美元大关,高于中等偏上收入国家9,074美元的平均水平。这将有利于纺织服装、服饰业等终端消费性支出提高。另外,二胎政策完全放开利好纺织品服装产业,人口增长率从2015年开始回升。人口基数的扩大,有望带动中国纺织业、服饰业消费市场持续增加。目前我国正处于新一轮地产竣工周期上行的初始阶段,后期对应的家纺需求有望持续释放。

(4)产业链利润有望向化纤转移

2019-2020年,包括公司在内的三家民营炼厂相继投产,随着民营炼化项目PX产能的释放,公司所处行业从过去的单产品竞争转向产业链一体化的竞争新格局,龙头上市公司依托纵向一体化优势逐步扩张,牢牢把握未来市场需求的新增份额,随着老旧中小产能的逐步退出,头部企业的市场占有率将进一步提升,产品价格波动将较过去趋缓。

2020年上半年,PTA产能增速继续加快,产能增速达12.7%,产量增速已超过聚酯,PTA也进入供应宽松格局。2020年预计国内新增MEG产能700万吨,国内MEG供应增速将会达到20%左右的较高水平。反观聚酯纤维,自2017年开始产能增速稳步下降,预计2020年产量增速将滑落到5%左右(数据来源:CCF年报)。上游原料端产业链的持续扩张叠加聚酯产能的增速回落将引导产业链的利润向化纤转移。

(5)聚酯行业市场集中度上升,竞争秩序趋于良性

涤纶长丝行业经过10年的整合,从2011年至2019年底,行业集中度CR6占有率从32%提升至46.22%左右(数据来源:CCF)。根据已公布的投资计划,未来行业内主要新增产能均来自于上市公司,中小型聚酯工厂缺乏投资扩产和技术创新的能力,将逐步退出行业竞争,预计2021年CR6市场占有率将提升至60%以上,聚酯行业的市场集中度将会进一步提升。

未来龙头企业自身竞争力的持续提升下行业内落后产能加速出清,公司所处产业链准入门槛将进一步加大,上中下游产业集中度均保持持续提升,行业竞争秩序持续改善,发展环境更趋良性。公司作为龙头企业之一,通过并购重组方式加速下游化纤业务的扩产增收,率先享受行业良好景气度带来的盈利提升。相信随着公司炼化项目的顺利投产,产业链纵向一体化布局初见成效,整体竞争力将上升到新的台阶。

(二)主营业务经营讨论与分析

2020年,面临突如其来、席卷全球并愈演愈烈的新冠肺炎疫情全球公共卫生挑战,国内外经济风险挑战明显上升,在复杂的环境下,公司全体员工上下齐心、砥砺前进,“一带一路”重点项目文莱炼化项目平稳运行,持续保持高负荷生产,竞争优势持续提升;PTA业务板块龙头竞争优势进一步提升,持续挖潜改造,产品盈利能力保持业内领先水平;化纤主营业务以高质量发展为主线,持续开展扩产提质,产品差别化水平进一步提升,盈利能力同比大幅增长;同时实施精益生产,提升品质品牌,管理创新持续优化,经营质量迈上新台阶。

1、文莱炼化项目优势明显,新增业绩贡献

报告期内,在新冠疫情持续爆发、原油价格暴跌下,文莱炼化项目实现了平稳运行,持续高负荷生产,成品油、化工品等产品销售顺畅,炼油产品、化工产品销售收入分别为90.46亿元、15.42亿元(该数据为对外销售金额),竞争优势持续提升。

(1)中文两国高度支持,享受最长24年税收优惠等政策优势

文莱政局稳定,项目符合文莱2035宏愿,促进一带一路国家经济增长;不受贸易壁垒限制,属东盟自贸区,产品进出口免关税;

总体税负节省明显,文莱不征收个人所得税、营业税、工资税、生产税及出口税。项目最长可享受24年企业所得税优惠;

与国家“一带一路”战略契合,项目银团贷款拥有国家级战略支持。

(2)东南亚地区成品油需求旺盛,经营优势凸显

文莱常年气候温和,且无自然灾害,作为丰富产油国,拥有丰富的油气资源,可以提供部分原油,降低原油的物流成本;

更接近原油供应地,靠近新加坡原油贸易市场,原油采购便利且物流成本较低;项目生产成品油销往东南亚地区,东南亚地区需求旺盛,文莱炼化项目销售半径短,物流成本低;

化工品全部供自身产业链下游配套消化,实现产业链一体化经营。

(3)自配公用工程及先进工艺等技术优势降低了生产成本和提升了工艺的灵活性项目完全配套燃煤发电,自产蒸汽,公用工程成本优势明显;

主要生产装置,如加氢裂化、重整及PX装置均采用最新先进工艺,具有运行成本低,产品转化率高等技术特点,降低PX的生产成本;

采用低温余热回用技术,余热用于海水淡化,降低了海淡运行成本和PX生产的综合能耗指标;

渣油处理采用最新的灵活焦化工艺,可以连续化生产,降低了人工成本,副产的燃料气降低了燃料成本,与传统工艺相比,装置封闭式生产更环保,实现了渣油的无害化处理;

采用液相柴油加氢技术,能够满足2020年国际柴油新标,同时降低了装置投资与运行能耗。

报告期内,公司共生产403万吨产品,其中:化工产品94万吨,炼油产品309万吨。同时,并开始向文莱当地供应一定批量的汽油、柴油和航空煤油。通过坚持低库存战略及根据市场需求情况及时增产柴油、减产航空煤油的策略,极大地抵御了外部风险冲击。

在确保一期项目顺利运营的同时,公司也同步推进文莱炼化项目二期的规划和可行性研究报告的制定,敲定文莱炼化项目二期的主体工艺框架和产能构成。该项目计划建设1,400万吨/年原油加工能力,150万吨/年乙烯,200万吨/年PX。

2、PTA提质增效显著,保持业内领先盈利能力

公司作为PTA行业龙头企业之一,报告期内,公司PTA业务加强生产技术管理,优化运营能力,公司控股的浙江逸盛实现产销量242万吨和241万吨。浙江逸盛(含宁波恒逸贸易有限公司)共实现净利润5.71亿元;参股的大连逸盛和海南逸盛则分别实现净利润3.68亿元和1.70亿元。2020年上半年PTA业务并表范围毛利率为9.18%,保持业内领先水平。

目前,公司与荣盛石化(002493)合作投资建设的逸盛新材料600万吨PTA项目正在建设中。预计1#线300万吨有望年底竣工投产,2#线预计将于明年上半年竣工投产。届时公司PTA产能规模再上台阶。

3、高端差异化产品增强,化纤业务效益同比大增

报告期内,公司化纤业务规模继续增长,且新增产能多以具备高附加值、高品质化和差异化生产的先进制造工厂为主。海宁新材料的第一套生产线G线(产能25万吨/年)及相关配套工程于2020年2月投产、嘉兴逸鹏化纤有限公司的“年产50万吨差别化功能性纤维提升改造项目”2020年6月建成并正式投产运行。2020年上半年公司聚酯产品(含长丝、短纤、切片)产销情况继续保持两旺态势,分别实现产、销量为297和247万吨,同比增长31.42%和7.86%。

报告期内,公司化纤产品POY、FDY、DTY、短纤和切片平均价差分别为1,502元/吨、2,286元/吨、1,764元/吨、1,577元/吨和699元/吨。尽管受疫情影响,行业景气程度有所下滑。但公司上下游均衡一体化发展的战略以及高端差异化产品在应对行业周期波动的过程中,表现了良好的竞争优势。

备注:海宁新材料差别化环保功能性纤维建设项目第一套生产线G线(产能25万吨/年)及相关配套工程已于2020年2月23日投产。

4、技术创新引领市场,研发创新取得新硕果

报告期内,公司致力于自主创新能力提升,打造行业领先技术和高端产品,高端产品比重持续提升;加快发展定制性产品,满足市场差异化、个性化需求,长期以来产品在市场上拥有良好的口碑。公司逸钛康产品的品质得到进一步提升,广泛应用于婴幼儿服装、面膜等领域,产品附加值远高于常规产品。阻燃细分产品也逐渐丰富、再生阻燃聚酯成功完成终试、已为越来越多的客户接受。与此同时,抗菌抗病毒纤维也快速完成产业化,其有优异的抗菌抗病毒性能得到了客户的一致认可。

5、管理创新持续优化,经营质量迈上新台阶

报告期内,公司全面推行业务智能化管理、强化供应链管理、提升客户服务能力、创新推广运营模式、加强人才培养、优化组织架构,管理水平和经营效率迈上新台阶。

报告期内,公司借助于大数据,以自动化、数字化、云计算为核心的智能制造,推动智能化全流程管理;提升供应链一体化项目包含了微商城、营销闭环、TMS和仓储系统升级等项目开发;提升恒逸微商城功能化应用水平,包括价格查询、快捷下单、行情资讯、智能物流管理平台(HTTMS)、金融服务等配套服务为一体,优化营销闭环系统,该系统有效提高公司运营效率,创新独有的全渠道全生命周期物流管控体系,建设三方物流运输平台,为企业提供高效、协同、实时的物流运输服务。

报告期内,公司通过组织调整优化,使组织定位更清晰,实现组织能力和个人能力持续提升。公司着力引进高素质人才,升级组织架构平台,创新人才培养模式,促进重点人才发展与成长,坚持“价值共创,利益共享”的立体多元激励机制,激发队伍活力。二、公司面临的风险和应对措施 1、全球经济风险 公司所从事业务为石化和聚酯纤维产品的生产和销售,石化和聚酯化纤行业与全球经济及我国经济的发展状况息息相关,也是一个与国计民生息息相关的产业,其产品价格和销售受宏观经济波动和供需变化等因素的影响。随着经济全球化、一体化的加速,全球经济的周期性波动对行业发展会产生影响,如果全球经济增长放慢或出现衰退,将直接对公司业务、经营业绩及财务状况终端需求产生直接影响。 2、安全环保生产风险 随着环保意识的增强及政府环保要求趋严,公司严格贯彻及落实《中华人民共和国安全生产法》、《中华人民共和国环境保护法》等相关法律法规,一直致力于安全环保生产,切实履行社会责任。自生产主体运营以来,未发生重大影响的安全环保生产事件。随着公司生产规模的扩大和产业链的延伸,如何防范安全环保事故的发生,是公司经营管理工作的重心。 为降低行业安全环保生产风险,公司以加强组织机构、制度体系建设为抓手,进一步落实安全环保生产责任制,着力构建安全风险分级管控和隐患排查治理双重预防性工作机制,强化安全培训,加大安全投入,实施科技兴安战略,及时清除安全环保隐患,排除重大事故发生的一切可能性。 3、原油价格大幅波动风险 公司是国内炼化-化纤的龙头企业,所处的产业链成本构成超过80%由上游原料决定,而原油价格的波动都会影响产业链条中各产品的价格波动,进而加剧了原料成本和经营成本的不确定性,以及伴随而来的销售风险的增加和企业效益的波动。今后,公司继续升级库存管理模式,降低因原油价格波动而导致产业链产品价格波动对企业经营的不利影响。三、核心竞争力分析 1、坚持实体、突出主业的国际化产业战略领先优势 公司紧紧围绕“巩固、突出和优化主营业务竞争力”的战略方针,通过强强联合,率先进入聚酯熔体直纺、PTA和己内酰胺等产品领域,并将上述领域产业技术和竞争力大幅度提升。公司率先在海外布局文莱炼化项目,响应“一带一路”政策,抓住东南亚市场的发展机遇,实现产业国际化布局和经营;而且助力公司完成纵向产业链一体化,解决原料瓶颈,同时顺应供给侧改革趋势。另外,公司还通过并购整合实现石化化纤产业优势嫁接,扩张化纤行业终端产能,实现化纤高质量发展。 2、上下游均衡一体化的全产业链优势 公司已发展成为全球领先的“PX-涤纶”和“苯-锦纶”产业链一体化的龙头企业,并通过海外建设上游炼厂、国内扩建中下游、实施并购重组等差异化发展模式,打造“原油-芳烃-PTA-涤纶”和“原油-苯-CPL-锦纶”的“柱状”均衡一体化产业链。公司现有炼化设计产能800万吨,PTA产能1,350万吨,聚酯、己内酰胺产能分别为850万吨和40万吨,上、中、下游原料自给自足,实现独有的大炼化到PX、PTA、聚酯(PET)产能匹配的全产业链均衡协调发展,国内外联动运营,增强抵御经营波动风险的能力。文莱炼化二期项目建成投产后,将新增“乙烯-丙烯-聚丙烯”产业链,有利于提升文莱炼化一体化项目集约化、规模化和一体化水平;有利于公司产业、产品和资产的一体化、全球化和均衡化协同运营,增强公司的持续盈利能力和抗风险能力。 3、市场份额位居行业数一数二的规模优势 公司PTA、聚酯纤维的产品市场份额位于行业前列,截止最新统计,公司参控股PTA产能占全国PTA有效产能的24.62%,参控股聚酯产能占全国聚酯有效产能接近13.86%(数据来源:http://www.ccf.com),产业集中度较高,规模优势明显。公司不断升级优化产业模式,巩固扩大各环节产能优势,推动公司经营规模的量变与业务结构的质变,始终推进大规模装置和节能降耗技术的投入、应用,规模优势促进了生产装置运行及产品质量的稳定性、生产效率的提高,并极大地降低了单位投资成本及单位能耗,产品单位制造成本在同行业中具有显著优势;同时规模化采购使得公司具备较强的运营能力,获得优势价格节省采购成本,为最终产品的盈利提供有力保障。 4、高端科研创新的技术优势 公司长期专注于聚酯化纤领域的高端产品研发应用,依托校企平台已实现产品结构的“多样化、系列化、优质化、独特化”。全面开展全产业链相关新产品、新技术的研究与开发,实现全流程、柔性化的高新产品(技术)开发和科技成果转化,技术水平属国内行业领先。 公司紧紧围绕“一滴油,两根丝”的产业结构,在材料方向,公司聚焦于聚酯的绿色制造,关注聚酯全生命周期的循环利用,突破现有技术难关,实现聚酯高品质回收利用,以生物基为原料制备高性能聚酯材料。在化工方面,为拓展PTA的应用范围,公司目前正在进行聚酯差别化生产所需的单体的各类二醇的开发。同时为了降低生产成本,公司积极研究现有工艺中三剂如消光剂、催化剂、添加剂等的开发。 5、数字化智造的产业互联网优势 公司确立“石化+工业互联网”信息战略,推进新一代信息通信技术和石化制造产业深度融合,促进化纤制造业的数字化、网络化、智能化发展。公司以创新驱动、提质增效、绿色发展为基本方针,借助信息应用、先进制造、自动化和企业管理等技术的融合应用,建设集研发设计、物流采购、生产控制、经营管理、专业服务、市场营销为一体的全链条全过程智能信息化,实现产品的可追溯性及全流程管控,通过智能化生产、网络化协同、定制化服务、数字化决策的对接,加速企业数字化转型进程,推动公司由“制造”向“智造”、由单一业务管理向产业链高度协同运作转变。 信息基础设施领域,利用云计算、虚拟化、5G、堡垒机等技术,推动工业组网、服务集群、信息安全等项目建设,为软件应用层提供技术支撑和安全保障。 生产制造领域,依托自动络筒、自动包装、智能外检、AGV小车、机器人、立体库等智能制造装置间的信息互联,通过网络通信、物联网、移动化、微服务、实时数据库等技术,自行研发成功单锭数据流系统,实现产品在车间仓库内的高效物流运转和品质自动控制,实现各生产工序间的流程优化、信息共享和效率提升。 营销服务领域,建设微商城和营销供应链两大软件系统,对外结合互联网营销和客户社交体验管理,从客户自主下单,到配套供应链金融服务的衍生,从实现销售数据全流程展现,到提供多维度画像的数据服务;对内实现各业务系统的数据共享,提高数据交互效率,消除信息流通障碍,形成销售、收款、排货、发货、派车、装运、开票等供应链业务闭环流程。 6、职业化、年轻化以及国际化团队的管理优势 除了为员工提供业内有竞争力的薪酬及激励机制,公司自2015年以来,公司落地实施了两期限制性股票激励计划和三期员工持股计划,充分调动了员工工作积极性并有力地促进了高精尖人才的吸引。通过长期发展共享机制的建立,有效增强了员工的归属感和凝聚力,为公司的长远发展提供了人才基础。 公司强调职业化团队管理,多种渠道引进境内外高级管理及技术人才。在引进外部人才的同时重视内部人才的培养,积极启用内部培养的年轻管理人才、为员工提供了良好的职业发展通道。目前,公司已形成一支国际化、专业化、职业化的管理与运营团队,为公司产业持续健康发展奠定基础。同时,随着公司规模的不断扩大,公司借鉴国内外先进组织管理经验,建立了完善的内部制度,持续实施组织结构优化,不断提高公司组织管理运作效率,发挥规模协同优势。