恒逸石化(000703.CN)

恒逸石化:三季度业绩保持稳步增长 文莱炼化有望四季度贡献业绩

时间:19-10-17 20:44    来源:证券时报

10月17日晚间,恒逸石化(000703)(000703)发布了2019年第三季度报告。恒逸石化(000703.SZ)发布了2019年前三季度报告,报告期内,公司实现营业收入622.05亿元,实现归属于上市公司股东净利润22.14亿元,已超过2018年全年归母净利润19.62亿元,较2018年同期同口径净利润继续增长(2018年1-9月份同口径净利润即调整前净利润为22.05亿元),同时,三季度单季度实现净利润9.37亿元,较二季度环比继续增长9.7%,利润再上台阶。公司相关人士表示,参照去年同期数据,报告期内公司逐步减少贸易业务,营业收入优化后略有下滑,但2019年前三季度净利润已超过2018年全年净利润总额。

在外部环境复杂严峻的情况下,恒逸石化三季度能够稳步增长实属不易。据统计,三季度布伦特原油价格下跌幅度高达8.20%,由于原油价格走势会传导至下游PTA产业链,进而导致PTA产品价格下跌,为此三季度原油价格大幅下降带来的冲击对恒逸石化乃至整个石化行业的影响十分明显。此外,三季度中美贸易摩擦也持续影响了化纤终端纺服需求,同时,人民币大幅贬值波动、工业、制造业和消费需求不振等都给经济带来了一定的压力。值得一说的是,尽管面对复杂严峻的国内外经济多重挑战,恒逸石化2019年前三季度净利润22.13亿元已较2018全年净利润19.62亿元超出2.51亿元,有力证明公司了“石化+”多层次立体产业布局抵御风险的能力。

恒逸石化实际控制人邱建林曾对媒体表示,“国内和国外以及上下游协调发展,是恒逸石化的主战略。如果整个链条能够比较均衡地布置,既能够烫平行业的周期,又能够产生上下游和横向之间各个产品的协同效应。通过完善石化化纤产业链一体化布局,恒逸石化抵御周期波动风险的能力将进一步增强。”

行业分析师对于石化产业链的构建与邱建林的观点不谋而合,认为石化行业的工艺路线越长、一体化程度越高、产品结构越优,盈利能力就越强,对于石化企业而言,强化主营业务、打造核心竞争力来实现持续发展是当务之急。然而,核心竞争力不仅体现在主业的生产技术方面,还包括上下游各产品生产、销售、研发及物流等生产经营全过程的有机配合和优化管理上。

文莱项目有望四季度贡献利润

展望四季度,恒逸文莱炼化项目对公司利润的贡献将成为市场最大的期待。国金证券分析师认为恒逸文莱项目将在四季度贡献利润,并估计文莱项目全年贡献2个月满产利润,考虑到项目盈利能力较强,公司2019年利润将显著增厚。

据悉,恒逸文莱项目具备原油采购便利、资源成本优势、成品油销售优势以及税收减免的优势。恒逸石化文莱炼化项目的主要生产装置,如加氢裂化、重整及PX装置均采用最新先进工艺,具有运行成本低,产品转化率高等技术特点。同时,恒逸文莱炼化项目出产油品除满足文莱国内需求,其余部分将通过新加坡公司向国际市场销售。新加坡作为世界第三大炼油中心、世界石油贸易枢纽和亚洲石油产品定价中心,具有成熟的成品油交易经验及机制,同时作为世界上极少数的政府不干预石油行业的国家之一,吸引了全球50多家大型石油公司在此设置经营总部和数百家中小型石油贸易公司全天候交易集散。目前,恒逸石化已在新加坡设立公司,负责成品油的后续销售。

近日,多家券商对恒逸文莱项目进行盈利测算,其中,根据东北证券的模型,如果以近期的油价均价去年化推算,恒逸文莱项目的净利润可达到38亿元以上,并认为亚太地区的柴油裂解价差可能会持续攀升,由于PMB石化项目地处文莱,因此项目的营收与净利润有望直接受到亚太地区柴油价格的拉动。此外,方正证券的预测更为乐观,认为文莱项目有80%的概率净利润位于42.64-49.44亿元之间。

值得一说的是,公司良好的业绩预期获得了机构青睐。据统计,7月以来,有14家券商机构给予恒逸石“买入”投资评级。其中,天风证券分析师认为恒逸石化合理价值为579亿,存在较大的向上修复空间,文莱炼化项目兑现业绩有望成为公司股价催化剂。(CIS)